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莫尼塔:8 月市场震荡缘由

发布时间:2019-10-09 17:43:25

莫尼塔:8 月市场震荡缘由 2011-08-15 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

8月市场震荡缘由:美国债务上限方案低于预期、市场重新审视美国经济疲软、欧洲银行间流动性危机升级驱动市场暴跌的原因在于,前期不断累积的负面信息被市场所忽视。美国国会达成的最终削减赤字方案令人失望,更糟的是,经济数据使市场开始重新调整下半年的增长预期,认为有可能增长接近停滞,甚至衰退。

另一方面,对欧洲经济前景的预期正变得更加负面:希腊危机再现,银行间市场资金问题升级,欧元区银行失去互信。G7官员宣布将共同维护全球金融市场稳定,却无法就任何具体行动达成一致。

8月市场震荡之后……全球广泛使用电子算法交易使得市场的负面修正被放大。随着对经济近乎零增长的判断趋于一致,并在未来较长时间尺度上得到广泛认同,在进入这个阶段前每日的市场波动将增加。

而美国国债收益率曲线更加平滑将不利于银行盈利。银行也正承受监管压力,剥离非核心的高风险业务,提高资本金,降低资产相对资本的比率。换言之,银行必须去杠杆。所有这些都表明未来银行盈利将萎缩。世界可能会经历一段主要金融机构都面临低盈利增速的时期,并伴随着它们股市份额的收缩。

哈罗德马尔姆格伦博士是莫尼塔(上海)投资发展有限公司的特聘顾问,主要提供对美国财政、贸易和总体经济政策等领域的分析。哈罗德马尔姆格伦博士是国际上公认的世界投资和贸易方面的专家,曾服务于四任美国总统。他在全球的政府、中央银行、金融机构和跨国企业中建立了广泛的人际网络,这成为了他对全球市场评估的基础。

在耶鲁大学他担任诺贝尔奖得主ThomasSchelling的助教,并在1957年以最高等级的优秀成绩取得学士学位。之后他师从牛津大学的诺贝尔奖得主JohnHicks爵士,并在1961年取得经济学博士学位。在从牛津大学毕业后,他担任康奈尔大学的数理经济学讲座教授。

他作为美国贸易代表署的第一助理成为了总统的幕僚。之后尼克松总统任命他为美国贸易代表署的大使级首席副主席。在此期间,他引入了历史性的1974年贸易法案,成为了贸易谈判权“快速通道”的奠基人。他是全球各国政府的官员中呼吁开启金融服务自由化谈判的第一人,也是美国政府第一个呼吁建立亚太经合组织的官员。

同时,他现任华盛顿科德尔赫尔研究所主席,这是一家他与美国前国务卿劳伦斯伊格尔伯格共同创立的非营利性智库机构。

8月7日和8日全球股市和大宗商品价格暴跌,最初开始于周末中东国家的暴跌,随后在周一扩散至大洋洲、亚洲、欧洲和北美市场。全球的新闻媒体往往把引发下跌的原因归咎于标普下调了美国国债评级。但是,美国债市表现却完全无视标普调评级:事实是国债需求增长,而非被做空。在此之前,政客们和部分全球大型金融机构的债券交易员已警告美国利率将急速上升。但正好相反,事发后债券收益率急速下跌,资金大量涌入各种期限的美国政府债券。

驱动市场暴跌的一个原因在于,前期不断累积的负面信息被市场所忽视,主要因为国会有关债务上限调整的政治交锋扰乱了市场的注意力。

过去几周以来,投资者几乎只关注华盛顿有关债务上限调整的政治博弈(仿佛关注世界杯一般),而忽视了其它领域正在发生的变化。

国会达成的最终削减赤字的方案令人失望:未来十年削减9000亿美元开支,加上同意成立国会特别委员会,由12位国会议员组成,将讨论在2012年1月15日之前再削减1.5万亿美元开支。如果在那之前无法达成一致,将启动1.2万亿美元的自动削减赤字机制。但在此之前,市场和评级机构期望的是削减4万亿美元。正如美国民众所说的,庞大的国会几经挣扎最后折腾出了一个小方案。市场普遍预期,在明年11月大选之前,有关减赤的政治讨论将再陷僵局。

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